智通财经APP获悉，高盛发布研报称，对腾讯音乐-SW(01698)的12个月赓续价为52.6港元，督察“买入”评级。该行称，集团毛利率同比擢升5个百分点，环比擢升1个百分点，达到43.6%(高盛预期为42.9%)，交易利润率同比擢升8个百分点，环比擢升3.5个百分点。季度净增200万订阅用户，同期每用户平均收入也完了了季度环比增长。总运营支拨同比/环比下落7%/4%(较高盛预期低4%)，接近自2019年第二季度以来的历史最低水平，这收获于对一般及行政用度和研发用度的精致终结。

高盛主要不雅点如下：

毛利率创43.6%的历史新高;温情第一季度订阅用户趋势

腾讯音乐-SW(01698)公布其2024年第四季度营收略超预期(同比增长8%，较高盛和维念念尔阿尔法(VisibleAlpha)商场预期零散2%)，这主要收获于在线音乐工作营收基本恰当预期(同比增长16%)，同期酬酢文娱业务发扬更佳。非通用司帐准则(non-GAAP)下的交易利润超预期(同比增长44%，较高盛预期零散11%)，这收获于创历史新高的43.6%的毛利率，以及在一般及行政用度(G&A)和研发用度(R&D)方面相等严格的运营支拨终结。调遣后净利润超预期(同比增长45%，较商场大批预期零散18%)，且同比增速逐季加速(比拟2024年第一/二/三季度的21%/22%/29%)。

要道温情点

2025年第一季度新增订阅用户赓续：商场预期季度净增约200万以上订阅用户，且每用户平均收入(ARPU)逐季擢升。2024年第四季度净增200万订阅用户恰当公司此前的指挥，因为公司试图在净增用户数和每用户平均收入之间获得均衡。

毛利率处于历史高位：毛利率达到接近公司此前设定的45%的中期赓续，这可能收获于运营杠杆的擢升以及营收份额的改善，包括净增200万订阅用户、季度内每用户平均收入擢升至11.1元东谈主民币以及告白营收增长，异日还有进一步擢升的空间。

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更高的鼓动呈报

此外，腾讯音乐文书2024年的股息为每股好意思国存托股份(ADS)0.18好意思元(同比2023财年增长30%)，并批准了一项新的股票回购估量，自2025年3月起为期24个月，最高回购金额达10亿好意思元，此前5亿好意思元的回购估量已完成。详尽来看，这尽头于现时市值的3.4%。

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